余粮趋紧玉米维持近强远弱格局：国海良时期货9月1早评

2023-09-01 10:03:26
来源：国海良时期货

■股指：股指市场大幅放量

(资料图)

1.外部方面：截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨点，收于点，涨幅为%；标准普尔500种股票指数上涨点，收于点，涨幅为%；纳斯达克综合指数上涨点，收于点，涨幅为%。

2.内部方面:周一股指市场整体大幅放量，跳空高开全天震荡回落，市场日成交额突破万亿规模。涨跌比较好，3400余家公司上涨。北上资金大幅净流出超82亿元。周末组合拳政策发布，减半征收印花税、收紧IPO节奏、规范上市公司减持行为、降低融资保证金最低比例等一系列政策齐出，是此前“要活跃资本市场，提振投资者信心”在政策层面的实质性落地。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，众多政策出台支撑未来经济预期收益，有望给股指市场带来反弹行情。

■沪铜：区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69560元/吨（+230元/吨)

2.利润:进口利润+元/吨

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差235（-55）

4.库存:上期所铜库存40585吨(+1357吨)，LME铜库存97525吨（+900吨）。

5.总结：美联储再次加息25基点，总体振幅加大，短期强势，压力位69500-71400，仍然区间操作思路，目前区间在67000-69500，跌破将去往65000。

■沪锌:沪锌重回区间震荡

1.现货:上海有色网0#锌平均价为20830元/吨（+100元/吨）。

2.利润:精炼锌进口亏损为元/吨。

3.基差:上海有色网0#锌升贴水220，前值220

4.库存: 上期所锌库存43054吨（-10872吨)，LME锌库存149350吨（-450吨）。

5.总结: 美联储加息25基点，供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。期价反弹区间在19700-20500，目前逐步逼近压力。

■螺纹钢

现货：上海20mm三级抗震3720元/吨。

基差：39对照上海螺纹三级抗震20mm。

月间价差：主力合约-次主力合约：77

产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率%，环比上周增加%，同比去年增加%；高炉炼铁产能利用率%，环比增加%，同比增加%；钢厂盈利率%，环比下降%，同比下降%；日均铁水产量万吨，环比增加万吨，同比增加万吨。

基本面：产量震荡，利好预期逐步兑现，由于现实改善尚需时日，因此钢材价格或弱势震荡。

■铁矿石

现货：港口%PB粉价889元/吨。

基差：72，对照现货青到PB粉干基

月间价差：主力合约-次主力合约：72

库存：据我的钢铁网（Mysteel），截至8月22日，中国45港进口铁矿石库存总量万吨，环比上周一增加20万吨，47港库存总量万吨，环比增加31万吨。

基本面：库存下降，利好预期逐步兑现，由于现实改善尚需时日。供需双弱，震荡运行。

■玻璃：市场成交整体走弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市场1988元/吨,华北地区主流价1970元/吨。

2. 基差：沙河-2301基差：416元/吨。

3. 产能：玻璃日熔量168610万吨，产能利用率83%。开工率81%。

4. 库存：全国企业库存万重量箱，沙河地区社会库存万重量箱。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润436元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润688元/吨，浮法玻璃（天然气）利润401元/吨。

6.总结：华北市场成交偏弱，下游拿货谨慎，观望心态浓厚，沙河市场价格灵活盘整。华东市场成交氛围走弱，月底资金制约较大，个别厂家以涨促销，价格上调1元/重箱。华中市场拿货情绪一般，价格暂稳，观望情绪浓厚。华南市场除个别大厂旧货处理价格松动外，多数维稳为主，市场成交整体走弱。

■PP：PDH装置开工率将会持续承压

1.现货：华东PP煤化工7480元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差-148（+25）。

3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（+）。

4.总结：现实端供需方面，供应端从PDH利润的领先性上看，在8月下旬PDH装置开工率将会见顶，进入9月将会持续承压；需求端从中国经济惊喜指数对BOPP订单的领先性，以及BOPP订单与产成品库存天数差对BOPP利润的领先性看，BOPP利润将会迎来大的反弹，现实需求也将迎来反弹。综合看，现实端供需即将迈入改善周期，后续存在盘面价格与基差共振上涨的可能。

■塑料：进口利润将会承压

1.现货：华北LL煤化工8200元/吨（-0）。

2.基差：L01基差-89（+110）。

3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（+）。

4.总结：估值端，进口窗口一度打开，属于产能扩张周期的塑料估值偏高。虽从贸易商库存对进口利润的领先性看，进口利润将会承压，但进口利润的承压不一定通过内盘下跌更多进行，考虑到海外以原油为代表的能源端表现偏强，存在通过外盘上涨更多修复的可能。

■原油：柴油供应缺口仍在

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格美元/桶（+），俄罗斯ESPO价格美元/桶（+）。

2.总结：原油的向下驱动在于汽油需求季节性见顶，开始拖累原油需求，以及供应端OPEC+减产利好尤其是沙特减产利好已基本体现在前期价格上涨之中。但目前尚未到趋势走空的节点，需求端柴油利润表现仍旧坚挺，供应端中东供应的缩量虽在美国出口增加下有所缓解，但缺口仍在，柴油的高裂解价差对油价仍有支撑，加之供应端俄罗斯出口减少的利好仍在，预计油价进入震荡期。

■棕榈油/豆油：棕榈油进口利润有所修复

1.现货：24℃棕榈油，天津8060（+40），广州7900（+50）；山东一级豆油9060（+30）

2.基差：01，一级豆油580（+120）；01，棕榈油江苏114（+116）

3.成本：9月船期印尼毛棕榈油FOB 美元/吨（0），9月船期马来24℃棕榈油FOB 美元/吨（-）；10月船期美湾大豆CNF 599美元/吨（+8）；美元兑人民币（+）

4.供给：Amspec Agri数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为945,155吨，较上月同期的987,414吨减少%。

5.需求：ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为974,235吨，较上月同期的1,056,830吨减少%。

6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第33周末，国内棕榈油库存总量为万吨，较上周的万吨增加万吨。国内豆油库存量为万吨，较上周的万吨减少万吨。

7.总结：国内一豆近两周日成交均值分别在24280、22780吨。油厂豆油累库趋势放缓。印尼6月棕榈油出口为345万吨，较去年同期跳增43%。印尼6月毛棕榈油产量为403万吨，较前月下滑%。同时，印尼6月末毛棕榈油库存为369万吨，低于5月末的467万吨。马棕7月末库消比亦中性偏低，或使产地报价趋稳。国内棕榈油现货进口利润有所修复。国际豆棕差位置中性偏低。在美豆进口成本未出现大跌的情况下，国内极低的油粕比或在挺榨利角度给予内盘油脂估值支撑。油脂未来旺季需求改善预期仍在。谨慎偏多看待。

■豆粕：美豆优良率小幅走低

1.现货：张家港43%蛋白豆粕4930（+90）

2.基差：01张家港基差775（+18）

3.成本：10月美湾大豆CNF 599美元/吨（+8）；美元兑人民币（+）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第34周全国油厂大豆压榨总量为万吨，较上周减少万吨。

5.需求：8月28日豆粕成交总量万吨，较上一交易日减少万吨；其中现货成交万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第33周末，国内豆粕库存量为万吨，较上周的万吨减少万吨。

7.总结：PRO Farmer对美豆单产预估在蒲/英亩低于市场预期，该预估单产包含了对未来天气走向的预判。根据NOAA气象模型显示，未来两周除爱荷华州外其他主产州降雨趋于正常。因此实际单产还有待跟踪验证。目前支撑美豆价格的主要因素转为美豆油基本面强势使得本土旧作榨利高企，支撑美豆价格以及国际买家对美豆新作采购进度上赶带来的支撑。关注美豆主力在1450美分压力位表现。豆粕下游经过主动补库提货需求或边际走弱，挺油脂或成维系高榨利更省力选择。USDA周度作物报告显示，美国大豆生长优良率为58%，市场预期为56%，此前一周为59%，去年同期为57%；结荚率为91%，去年同期为90%，此前一周为86%，五年均值为90%。USDA最新干旱报告显示，约38％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为38%，去年同期为20%。进入9月后逐步关注密西西比河中下游区域少雨可能带来的航道水位偏低扰动。关注01豆菜粕价差做扩机会。

■玉米：余粮趋紧维持近强远弱格局

1.现货：深加工小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2610（10），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂3080（20），港口：锦州平仓2820（0），主销区：蛇口2940（0），长沙2940（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2311=112（9）。

3.月间：C2311-C2401=77（-4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2188（-9），进口利润752（9）。

5.需求：我的农产品网数据，2023年34周（8月17日-8月23日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米万吨（+）。

6.库存：截至8月23日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量万吨（环比-%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至8月24日，饲料企业玉米平均库存天（%），较去年同期下跌%。截至8月18日，北方四港玉米库存共计万吨，周比-万吨（当周北方四港下海量共计万吨，周比-万吨）。注册仓单量29077（-483）手。

7.总结：国内陈作在低库存支撑下暂时保持坚挺，同时稻谷成交保持平稳，小麦价格继续上涨，对玉米价格起到支撑作用。新季生产实际减产程度仍需观察，若无实质性影响，不改新季供应进一步宽松预期。国内玉米市场继续维持近强远弱格局。

■生猪：供需平稳猪价震荡

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北涨南跌。河南17000（40），辽宁16800（110），四川16900（280），湖南17200（-50），广东17900（-490）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价（）。

3.基差：河南现货-LH2311=15（415）。

4.总结：本轮二育入场规模并未继续扩大，市场重回自身供需生猪现货价格回落后趋于震荡。8月可出栏量再度转增，消费边际改善但仍处淡季，除二育持续入场拉动外，没有实质性供应紧缺的驱动。目前体重开始回升，后续继续关注能回升到什么水平，将直接决定年底旺季猪肉供应体量。临近开学，关注消费端变化。

■白糖：原糖期货继续上涨

1.现货:南宁7450（20）元/吨，昆明7105(15)元/吨，仓单成本估计7382元/吨

2.基差:南宁1月542；3月630；5月661；7月703；9月420；11月476

3.生产:巴西8月上半产量继续大量兑现，印度和泰国继续遭遇干旱天气。

4.消费:国内情况，需求进入阶段性旺季。

5.进口：7月进口11万吨，同比减少17万吨，船期到港普遍后移，按照船期推算，预计三季度总量不超过100万吨，同比减少50万吨。预拌粉7月仍然大量进口。